8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект, меняющий положения Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину привлекать займы на внутреннем рынке сверх предела внутреннего госдолга, установленного законом о федеральном бюджете. Такая мера призвана восполнить дефицит бюджета, вызванный ростом расходов на военные нужды. Если законопроект примут, правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о бюджете и без непосредственного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
По плану на 2026 год Минфин собирался привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники финансирования — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — оценены значительно ниже и дают лишь десятки миллиардов рублей. По международным меркам государственный долг остаётся относительно невысоким (меньше 20% ВВП), но при высокой ключевой ставке обслуживание долга становится всё более затратным.
На 2026 год в бюджете заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако за первые пять месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП) — разница между доходами порядка 14,8 трлн и расходами около 20,8 трлн рублей (рост расходов примерно на 17% к уровню прошлого года). Минфин ожидает улучшения ситуации только через несколько лет и планирует выйти на нулевой структурный дефицит лишь к 2029 году.
Несмотря на повышенные цены на нефть в связи с геополитической напряжённостью на Ближнем Востоке, нефтегазовые доходы едва достигают уровня начала 2025 года. Среди причин аналитики называют укрепление курса рубля и проблемы в нефтегазовой отрасли — снижение добычи и переработки из‑за атак на инфраструктуру, а также ограничения на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться регулятором как дополнительный проинфляционный фактор. Без точных бюджетных данных сложно точно предсказать влияние на решение по ключевой ставке; ближайшее заседание Совета директоров Центробанка назначено на 19 июня.
Рост государственных размещений способен вытеснять частные заимствования, что сузит источники финансирования для коммерческих проектов и замедлит развитие частного сектора — на это указывал Банк России ещё в 2025 году.
Минфин запросил повышение «потолка» заимствований после сообщения о росте военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Большее привлечение заимствований продлит период высоких ставок и ускорит перераспределение финансовых ресурсов в пользу государственных, а не гражданских, нужд.
Особенно примечательно, что изменения параметров бюджета предусматривается проводить в обход парламентской процедуры. Ранее обсуждение поправок в парламенте обеспечивало хотя бы частичную прозрачность расходования средств, а отказ от этой практики делает бюджет менее предсказуемым и затрудняет планирование.
