Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились за годы войны с 6,5% валового внутреннего продукта (ВВП) до 1,8%, говорится в совместном исследовании Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики. Одновременно дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил целевой показатель, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% в годовом выражении.
Авторы исследования отмечают признаки структурного истощения экономики: бюджетные резервы во многом исчерпаны, экономический рост остановился, а благоприятный эффект от временного роста цен на нефть вряд ли компенсирует долговременные проблемы.
По словам руководителя исследования, если в первые годы войны экономика показала большую устойчивость, чем ожидалось, то сейчас основная финансовая база значительно ослабла, и резервов для длительного противостояния становится всё меньше.
Риск роста инфляции
Чтобы покрыть военные расходы, власти всё сильнее опираются на внебюджетные источники, быстрый рост кредитования и косвенную поддержку через банковскую систему. С начала конфликта задолженность российских предприятий заметно выросла — банки перенаправляют ресурсы в отрасли, связанные с военными нуждами.
Соавтор исследования подчеркивает, что сегодня ключевое ограничение — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. В таких условиях увеличение расходов может больше подогревать инфляцию, чем повышать военный потенциал.
Зависимость от Китая
Исследование указывает на растущую зависимость от Китая: около 35% внешней торговли приходится на КНР. Китай поставляет большую часть критически важных гражданских и военных комплектующих и запчастей, в том числе тех, которые попадают под западные санкции; примерно три четверти прироста закупок таких компонентов с 2022 года приходятся на китайские поставки.
Растущая экономическая уязвимость открывает внешним актанам окно для усиления политического и экономического давления: в документе предлагают ужесточить контроль за экспортом технологий и компонентов в Россию, прежде всего в отношении посредников и поставщиков, а также принять меры по сокращению экспортных доходов.
