В 2025 году российские компании впервые с начала боевых действий сократили вложения в основной капитал — здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого периода инвестиции росли необычно высокими по российским меркам темпами, несмотря на конфликт и санкционное давление. Экономисты предупреждают: у этой динамики могут быть долгосрочные негативные последствия для экономики.
Как изменились инвестиции российских компаний
По данным Росстата, за 2025 год объем инвестиций в основной капитал в России сократился на 2,3%. Еще осенью власти ожидали роста инвестиций примерно на 1,7%, однако новый официальный прогноз стал заметно более осторожным: согласно оценкам Минэкономразвития, в 2026 году вложения вновь уменьшатся — примерно на 0,5% к уровню предыдущего года.
Представители бизнеса считают, что спад может оказаться более существенным. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускал снижение инвестиций до 1,5% и призывал правительство и Банк России принять меры, чтобы не допустить углубления падения.
При этом несколько предыдущих лет можно охарактеризовать как инвестиционный бум. В 2024 году вложения в основной капитал выросли на 8,4% год к году, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала боевых действий в течение примерно десятилетия среднегодовой прирост инвестиций не дотягивал даже до 2%. На этот период пришлись несколько кризисов, в отдельные годы фиксировалось падение. Даже если смотреть на двадцатилетний горизонт, средние темпы роста вложений в основной капитал оцениваются лишь примерно в 5% в год.
Куда шли инвестиции и почему компании начали их урезать
В первые годы после начала конфликта значительная часть инвестиций была связана с адаптацией к беспрецедентным санкциям, обращают внимание экономисты. Бизнесу требовалось срочно менять импортное оборудование и программное обеспечение, выстраивать новые логистические цепочки. После резкого смещения товарных потоков от стран ЕС к азиатским партнерам, прежде всего Китаю, оказалось, что инфраструктура к такому повороту не готова и нуждается в масштабных вложениях. Существенный импульс инвестициям дал и рост военных заказов.
То, что значительная часть этих вложений носила вынужденный характер, признавали и в руководстве страны. По оценке нынешнего министра обороны, озвученной еще в бытность его вице‑премьером, примерно 70% инвестиций приходилось на вынужденные расходы — замены и модернизацию, и лишь порядка 30% — на расширение производственных мощностей.
Эксперты Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП), созданного при участии Андрея Белоусова, отмечали, что почти весь прирост инвестиций в последние годы обеспечивался двумя источниками: собственными средствами компаний и государственным финансированием. К 2025 году оба этих источника начали иссякать.
Компании вынуждены сокращать капитальные расходы из‑за уменьшения прибыли. В 2025 году сальдированный финансовый результат (прибыль минус убытки) по экономике снизился почти на 4%. Доступ к кредитам остается ограниченным из‑за высокой ключевой ставки Банка России. По оценкам аналитиков ЦМАКП, при текущем уровне процентных ставок многим предприятиям становится экономически невыгодно запускать новые проекты: доходность инвестиций часто уступает доходу по банковским депозитам, из‑за чего рациональная стратегия — не развивать производство, а хранить средства в банке.
Государство также теряет возможность наращивать капиталовложения прежними темпами: уже по итогам первых трех месяцев 2026 года дефицит федерального бюджета превысил плановый показатель на весь год.
Последствия снижения инвестиций для российской экономики
На первый взгляд сокращение инвестиций в основной капитал всего на 2,3% за год не выглядит критическим. Но детальный анализ по секторам показывает гораздо более тревожную картину.
Военно‑промышленный комплекс продолжает наращивать капитальные вложения высокими темпами. В статистике это отражается как рост инвестиций в категорию «прочие транспортные средства и оборудование», куда, помимо прочего, включается военная техника. В 2025 году в этой группе зафиксирован почти 60‑процентный прирост.
Одновременно во многих гражданских отраслях инвестиции сокращаются или стагнируют. Вложения в инфраструктуру, по данным Росстата, обвалились примерно на 29%. Урезают инвестиционные программы и крупнейшие компании с государственным участием. Так, капитальные расходы Российских железных дорог в 2026 году будут примерно на 20% ниже уровня 2025 года, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) в своем прогнозе развития российской экономики на 2026–2028 годы отмечают, что в стране закрепляется «двухконтурная» структура: организации, выигрывающие от роста военных расходов, получают ресурсы для развития, тогда как гражданские компании, не связанные с оборонным сектором и не имеющие доступа к существенной государственной поддержке, сталкиваются с нарастающими трудностями и постепенно теряют позиции.
Аналитики подчеркивают, что без устойчивого роста инвестиций невозможен длительный подъем экономики. Одна из ключевых структурных проблем — нехватка рабочей силы. Решить ее можно только за счет масштабного обновления основных фондов: внедрения более производительного оборудования, автоматизации и современного программного обеспечения. При сокращении капитальных вложений окно возможностей для такого технологического скачка стремительно сужается.
