Москва, 1 июля — Центральный банк России в резюме обсуждения решения по ключевой ставке заявил, что пространство для дальнейшего смягчения монетарной политики сократилось, и на среднесрочном горизонте может потребоваться более высокая прогнозная траектория ставки.
Почему снизили ставку, но увидели ограничения
На заседании 19 июня регулятор снизил ключевую ставку до 14,25% — такое решение было принято на фоне роста проинфляционных рисков, в частности из‑за более мягкой бюджетной политики и обострения топливного кризиса.
Роль рынка топлива
С середины мая ускорился рост цен на моторное топливо. Поскольку бензин и дизель входят в потребительскую корзину, их удорожание напрямую влияет на инфляцию и может транслироваться в цены других товаров и услуг через транспортные и производственные издержки.
ЦБ подчёркивает, что рост цен на топливо может иметь вторичные эффекты — как за счёт увеличения издержек, так и через усиление инфляционных ожиданий — и эти эффекты будут учитываться при дальнейшем принятии решений по денежно‑кредитной политике.
Дополнительные факторы и возможные последствия
- Ускорение роста цен на топливо может привести к ускорению устойчивого роста цен относительно июньского уровня 4–5%.
- Более значительный бюджетный импульс в 2026–2028 годах уменьшает пространство для снижения ставки.
- На июньском заседании обсуждались варианты паузы и снижения на 25 или 50 б.п.; в итоговой формулировке был выбран умеренно мягкий тон без указания направленности дальнейших шагов.
Аналитики уже подняли ожидания по ключевой ставке: в опросах прогноз на конец 2026 года вырос до примерно 13%, а на конец 2027 года — до около 11%.
Другие макроэкономические показатели
ЦБ также отметил, что инвестиционная активность во втором квартале несколько увеличилась после существенного снижения в первом квартале, а доля проблемных кредитов остаётся близкой к 4% и у крупных компаний с начала 2025 года немного снизилась.
Регулятор считает, что снижение ключевой ставки уменьшит процентные расходы компаний и поддержит их устойчивость, однако при оценке дальнейших шагов будет учитывать влияние топливной динамики и масштаб вторичных эффектов.
